2021-09-10 [奶酪观点] 价值投资的核心永远都是安全边际

跌宕起伏、牛熊震荡本就是资本市场常态，不管是面对暴涨的诱惑，还是重跌的恐慌，做投资须始终坚守价值之根本，用科学的投研体系和决策流程减少犯错的概率，用风控和纪律克服情绪弱点，应对不确定性风险带来的冲击。

价格是你支付的，但价值才是你最终得到的，价值投资正是着眼于价格和内在价值之间的差距，这个差距就是安全边际。

安全边际是价值投资的基石，花100元买价值10块的东西，肯定不是价值投资。有了安全边际，投资才是进可攻退可守。

我们对待投资的态度非常保守，认为价值投资的核心永远都是安全边际，脱离安全边际谈价值投资就如同镜花水月，安全边际是整座投资大厦的基石。而怎么样正确地去估算一家公司的价值，就是最关键的因素。

我们遵从真实性的原则，会选择以绝对估值的方式来估算价值，选取公司产生的自由现金流来作为估算的数据基础，最大程度地去还原公司的真实经营情况，从而折算出此时此刻这家公司到底价值多少。当然了，估值方式一定是灵活的，某些公司因为业务的原因，而导致财务指标异常的，我们不能一概而论，比方说基建行业的资本性支出问题，房地产公司的库存问题，PPP项目的营运资本的问题等等，都是需要我们手动去核算调整的。

但是万变不离其宗，价值我们必须把握住，伺机而动，等待安全边际的到来。市场的情绪永远无法预估，就像没人预料到这次教育双减政策的黑天鹅一样，但历史无数次证明，即使市场价格持续下跌，安全边际也会是最重要的保障线。

市场不总是有效的，股价往往会过分反应企业真实经营情况，也为投资创造了机会。在一定的安全边际下，以更低或者合理的价格买入优秀公司，当市场弱有效时就会给我们提供大量的机会，市场价格低于公司价值的时候，正是买入的好时机。