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节前市场受新型冠状病毒疫情的影响，避险情绪浓厚，市场出现了非理性的恐慌性下跌，随着疫情在春节期间的进一步蔓延，节后A股看盘后出现恐慌性大跌，再现千股跌停场景。这时，投资者朋友应该怎样做呢？奶酪基金又是如何看待及应对这种情形呢？下面，我们将用问答的形式一一作答。
1、Q：奶酪基金如何看待这次新型冠状病毒给资本市场带来的黑天鹅？准备怎样应对和操作？
A：对于市场短期的波动我们不建议投资者过度关注，因为市场的情绪影响因素非常多，A股农历鼠年第一个交易日的市场表现主要是受疫情影响，这种影响可能还会持续一段时间。
不过，我们认为，上述影响不管从企业实体经济方面考虑还是市场情绪方面考虑，应该都是暂时的，投资更本质的还是标的本身的质地，建议大家长周期地去看待市场问题，从个股出发找到低估的优秀标的，长期持有。
短期的大幅下跌也正为长期投资者提供了机会，在奶酪基金的投资体系中，可逆的风险意味着机会，我们认为疫情对实体经济的影响是暂时的，属于可逆的系统性风险，这往往给投资者带来的是更好的投资机会。
我们选股的核心逻辑是安全边际以及企业经营的基本面情况，我们认为疫情对大部分实体企业的影响都是暂时的。投资机会往往出现在市场恐慌的情况下，因此不需要过度恐慌和悲观，投资者要做的是保持理性，以长周期的眼光来衡量今天的投资。
奶酪基金的配置更多考虑长周期、低估值的标的，家电、保险、医药、食品饮料等板块都有很多机会。
2、Q：行情会跌到什么程度、持续多久，怎样判断更合理？
A：对短期行情我们不做判断，疫情对资本市场的影响可能会持续一段时间，受疫情的变化影响也较大，当疫情有好转的时候，市场的信心也会逐渐恢复。
我们一方面密切关注新增确诊、疑似以及治愈人数的发展曲线，目前来看虽然总量在大幅度增加，但是趋势确实不断放缓趋平，而且湖北省外的治愈人数增加程度也有不断超过死亡人数的趋势，这可以作为疫情判断的拐点。当疫情拐点出现时，资本市场的恐慌程度也有有所降低。
另一方面，我们也研究一些历史上的经验教训，不管是03年SARS还是国外的一些重大疫情对资本市场的影响都可以借鉴。
如下图所示，根据国信证券的研究，从经济基本面影响角度看，非典对于中国大陆和中国香港经济基本面的影响大体上是相同的，非典疫情使得两地的经济增速在2003年二季度出现了一个明显的下滑，但影响也就是一个季度，之后又重回正轨。
3、Q：奶酪基金会有仓位变动的操作吗？
A：奶酪基金投研团队春节假期期间一直密切关注事情动态，现在已经开始办公，得益于平时的强风控体系，平时也已做好的应对准备，现在更多的是根据事件的对实体企业的影响程度来做调整配置，同时更多的在发现新的机会，在这种悲观的情绪下，往往有大量的机会出现。
奶酪基金有一个足够强大的、容错率高且反脆弱的资产配置体系，该资产配置体系有四个不同的维度：资产分布、跨市场、跨行业、个股绝对估值。
资产分布和跨市场投资用于抵御系统性风险。除了A股，我们还有港股仓位，而且我们是相对集中、适当分散的投资体系，整个投资组合分散到弱相关的不同行业，头大尾长的模式，把头部仓位放在确定性更高的标的，这种模式相比于集中持股甚至加杠杆的投资组合来说，既分散了风险，而且收益也不差。
更重要的是，奶酪基金的投资组合中常年有20%-30%的现金仓位，在这个新型冠状病毒导致的黑天鹅肆虐资本市场的时候，我们得以再次重温巴菲特的教诲，现金就像空气，没有它的时候才知道它有多可贵。实际上持有20-30%的现金对我们来说不仅仅是风险控制，它会给我们带来更大的投资心理优势，不至于因为市场波动的变化而感觉太过惊慌，这是一种强大的心理优势。
所以，投资者朋友们不必过度惊慌，当下的风险是可逆的，等这次疫情过去，资本市场恢复理性的时候，相信我们今天所做的一切都是正确而且值得的。
4、Q：这个时候奶酪基金的投资者应该怎么做？
A：好的投资都是在不好的时候做出来的，超额收益往往来源于市场非理性下跌之时。随着A股国际化程度的不断加深，QFII、公私募、险资等机构的力量不断加强，从过往历史我们可以看到，每当市场大幅非理性下跌时，机构投资者都会大手笔买入，逆向投资。这些有着高学历、丰富投资经验、豪华投研团队的专业的机构投资者往往能在关键时刻抓住机会，坚定持有。
奶酪基金的投资体系里，一直强调的一点是，可逆的风险意味着投资机会，如果我们判断，疫情对资本市场只有短期的影响，根据03年SARS的经验，被暂时压抑的需求会报复性反弹和释放，中国经济的基本面没有变差，在国际市场上的竞争力没有变差，人民对美好生活的向往没有变化，人口老龄化、产业升级和消费升级的长期趋势没有变化，那么我们对这次疫情就不应该产生恐慌，市场的非理性下跌正是给了我们买入更多优质资产的机会，给了我们的投资组合更好的概率和赔率，也给了奶酪基金投资人一个很好的加仓机会。
所以，我们建议奶酪基金的投资人，投资要用三到五年的眼光，这样不管资本市场如何波动，都不会对您产生任何影响，也可以避免因为主观的情绪波动而犯错误，错过投资机会。
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