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农历庚子鼠年第一个交易日，新型冠状病毒肆虐下的A股市场陷入恐慌，再现“千股跌停”场景，一时之间，人心惶惶。然而，在这样恐慌的背景下，却有一批A股市场的“最美逆行者”坚定买入，敢于在市场面临巨大不确定性的背景下，逆市而动大胆加仓。
这种逆行，是出于对股市短期调整的理性认识，更是出于对中国经济长期发展的巨大潜力做出的抉择。他们就是机构投资者，奶酪基金也是其中之一。
逆市而为，关键时刻的取舍，得益于需要强大的心理素质，取决于所有平时基本面的积累和研究的深度。
价值投资的核心永远都是安全边际
跌宕起伏、牛熊震荡本就是资本市场常态，不管是面对暴涨的诱惑，还是重跌的恐慌，我们始终坚守价值之根本，用科学的投研体系和决策流程减少犯错的概率，用风控和纪律克服情绪弱点，应对不确定性风险带来的冲击。
价格是你支付的，但价值才是你最终得到的，价值投资正是着眼于价格和内在价值之间的差距，这个差距就是安全边际。
我们对待投资的态度非常保守，认为价值投资的核心永远都是安全边际，脱离安全边际谈价值投资就如同镜花水月，安全边际是整座投资大厦的基石。而怎么样正确地去估算一家公司的价值，就是最关键的因素。
我们遵从真实性的原则，会选择以绝对估值的方式来估算价值，选取公司产生的自由现金流来作为估算的数据基础，最大程度地去还原公司的真实经营情况，从而折算出此时此刻这家公司到底价值多少。当然了，估值方式一定是灵活的，某些公司因为业务的原因，而导致财务指标异常的，我们不能一概而论，比方说基建行业的资本性支出问题，房地产公司的库存问题，PPP项目的营运资本的问题等等，都是需要我们手动去核算调整的。
但是万变不离其宗，价值我们必须把握住，伺机而动，等待安全边际的到来。市场的情绪永远无法预估，就像没人预料到这次新冠疫情黑天鹅一样，但历史无数次证明，即使市场价格持续下跌，安全边际也会是最重要的保障线。
市场不总是有效的，股价往往会过分反应企业真实经营情况，也为投资创造了机会。在一定的安全边际下，以更低或者合理的价格买入优秀公司，当市场弱有效时就会给我们提供大量的机会，市场价格低于公司价值的时候，正是买入的好时机。
逆行需要勇气，但更重要的是底气
敢于逆市而行做“最美逆行者”实际上是需要强大的心理素质的，关键时刻的取舍，取决于所有平时基本面的积累和研究的深度。
逆行需要勇气，但更重要的是底气，这种底气实际上就是持股的信心。
我们非常重视平时对于能力圈内行业和标的基本面的积累，把绝大部分精力都放在深度研究上，毕竟，平时做练习像面对考试那样认真，考试时才能像平时做练习那样轻松。
对于关注和持有的上市公司，除了深度分析公司的经营情况外，每家公司都多次实地调研和考察。对每家公司的经营分析，就像是自己家的企业一样熟悉，不仅做到股东心态，还要做到股东的业务。在我们精挑细选后，进入持仓池的都是好行业，有核心竞争力，现金流稳定的好公司。
所谓好的行业的标准是满足行业的供需结构稳定、处于弱周期、好赛道、竞争格局良好、内在价值在不断增长等条件；好公司的标准是处在广阔的大行业中，行业内公司的聚集度、市占率、市透率（成长空间）均有非常大的成长空间，公司处于生命周期的成长期或成熟期，公司的产品线梯队非常健康，且各个产品品类均处于生命周期的初中期阶段，产品不容易被替代且需求没有得到有效满足的。
企业的核心竞争力，我们需要多角度考虑，把企业的护城河看清，看懂，看透，才能知道它凭借什么从残酷的商业竞争中获胜。
对于一家公司的经营情况越是了解透彻，越是能够在这种关键的时刻坚定估值，坚定企业的经营，从而做出抉择，而这种抉择要正确，靠的往往不是盲目的勇气坚持，而是基于正确认知的底气，敢于逆行。
坐言起行，做聪明的投资者
2月3日，沪指开盘跌幅创下23年来纪录，超过3000只个股跌停，尽管各路投资者对市场短期下跌早有预期，然而当下跌真正以如此凶猛的姿态降临时，还是让人不寒而栗。
然而，就是在这样创纪录的跌幅面前，A股市场也如现实中抗击疫情的一线一般，涌现出了一大批“逆行者”；多家A股公司发布了增持回购计划，彰显着产业资本对发展的信心；作为机构投资者的代表，公募基金、私募基金掀起自购潮；北上资金更是跑在前面，用实际行动来践行“在别人恐惧时贪婪”的名言，持续大幅加仓。
作为机构投资者的一员，在黑天鹅来临的时候，得益于平时的强风控体系和平时也已做好的应对准备，更多的是根据事件的对实体企业的影响程度来做调整配置，基金产品中一直持有的25%-30%的现金派上了用场。
除了基金产品积极加仓之外，奶酪基金内部员工也出现了一波自购行为，我们用实际行动表达了对公司投资能力的信任和对中国经济和A股未来的信心。正是因为对价值投资理念的认同、对安全边际的深入理解和平日里对基本面研究的深度积累，我们才能在关键时刻坐言起行、知行合一，我们也相信，这次在可逆风险下的买入也会为未来的超额收益奠定一个较好的基础。
创始人庄宏东接受广州日报采访时说的那样：未来疫情的影响可能会持续一段时间，但个股的优劣还是要看企业本身的实体经营，只要中国经济的基本面没有变差，在国际市场上的竞争力没有变差，产业升级和消费升级的长期趋势没有改变，那么这次疫情的影响就是暂时性的，“信心比黄金更重要，从长周期的角度看，市场的调整正是给了我们以更低的价格买入更多优质股票的机会。”
写在最后
敢于在市场恐慌时逆势加仓其实并不容易，做“最美逆行者”实际上是需要强大的心理素质的，关键时刻的取舍，取决于所有平时基本面的积累和研究的深度。逆行需要勇气，但更重要的是底气。
价值投资是最美逆行者，也是最聪明的投资者，就像钟南山院士领导的专业医疗团队在新冠病毒肆虐的武汉也是最美逆行者一样，我们在感动的同时，决不能忽略这些最美逆行者都是非常专业的人士这个前提，否则盲目坚持仅凭一腔孤勇的逆行不但没有好结果，反而会带来悲剧。
最后，我们祝愿新冠病毒早日被消灭，愿资本市场早日恢复理性正常，愿国泰民安，一切都好。
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