2020-3-13 [ 奶酪观点 ] 在不确定的市场中“逆风”投资

逆商在投资中的应用：理解、接受、执行

中国人讲得比较多的词汇是智商、情商，但是否能做成一些事情，其实比起专业因素来说，性格因素往往会起到更加重要的作用，比如如何面对逆境的能力，这就需要说说逆商这个词了。

根据百度的定义，逆商一词有三个维度的内涵，即面对挫折、摆脱困境和超越困难的能力。我们把它引入投资中来，就变成了如何在不确定的市场中“逆风”投资的课题，相对应的也有三个维度：能识别逆的东西、能接受逆的结果、敢于做逆的事情，简化成三个关键词就是：理解、接受、执行。

首先来说“理解”这个维度，要能识别逆的东西，需要足够专业的知识和识别价值、判断价值的能力，是否有实业的背景、对所投资的行业有足够多的专业知识，是否有金融背景、能看懂财报以及不同财务指标所隐含的意义等等都是“理解”这个维度的门槛。为什么面对股价下跌这件事，有的人不计成本恐慌式抛售，而有的人则在自己能力范围内尽可能多地买？表面的行为背后，其实就是对投资标的是否可逆的理解不同。

其实是“接受”这个维度，意思是面对股价下跌这个事实，你是否有足够的能力去面对，可以提前做一些包括心理、资金、人员等方面的准备，我们日常强调“黑天鹅”思维，即在日常运行中，要有各种应对不同级别风险的预案和一定的容错率，就是在平日里做好准备，这样兵来将挡、水来土掩，遇事不慌。

最后是“执行”这个维度，“逆风”投资最难的就是能否做到知行合一，因为它建立在对企业未来价值判断的基础上，而未来意味着不确定性，尤其是当你和市场逆向而行时，需要承受非常大的压力。能在这种压力下坚持自己的观点，该出手时就出手，做到知行合一，是非常不容易的，这需要足够坚实的研究，还需要经验、心理素质、性格等很多因素。

逆风逆习惯了，遇事就不慌了

读万卷书不如行万里路，知道了很多道理，可要想过好这一生，还是要实实在在地经历过许多事情，否则对很多道理都无法有刻骨铭心的理解，资本市场也是如此。有一种说法是资本市场是用钱换经验的地方，也是用经验换钱的地方，这其实说明了投资经验很重要、投资的年限也很重要，所谓见多识广不外如是。

投资经验的意义正在于此，过去十多年里在资本市场摸爬滚打，面对过的各种各样的情况、风险、经历过的很多次千股涨停、千股跌停等等，都会内化成自己的一部分，这样在遇到问题时，就会本能地做出反应。

我们在资本市场逆风已经逆习惯了，因为遇到过的问题很多，见过的各种大大小小的场面也很多，自然就习惯了，一旦有什么风险出来，就可以很快地去识别它，而且也不慌，因为已经做好准备去接受它，然后去采取行动。

其实在顺风的时候我们不怎么忙，比如2017年时赚了很多钱，那时最好的做法就是等待持仓标的上涨，因为估值比较合理，既没有便宜到可以大量买入，又没有贵到必须马上卖出，那么耐心持有就是最好的策略。而逆风的时候就很忙了，比如市场大跌或者持仓标的出现较大跌幅的时候，就会按照上述既定流程——理解、接受、执行来开展投研工作。

黑天鹅思维：把每一天都当成逆风来看待

逆风逆习惯了，就会把每一天都当成逆风来看待，这就要求我们拥有“黑天鹅”思维，时刻做好准备来面对“黑天鹅”的到来。

说起黑天鹅，就一定要提一下《黑天鹅》这本畅销书。

在发现澳大利亚之前，17世纪前的欧洲人认为天鹅都是白色的，但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了，黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。

在《黑天鹅》一书中，作者塔勒布将这些你或许永远想不到但却发生了且有特大影响的事件概括为“黑天鹅”事件。所谓的“黑天鹅”事件有以下三个特征：稀有性、冲击性和事后（而不是事前）预测性。

金融领域尤其证券投资领域是“黑天鹅”事件的高发地带，因为这里是利益、人性、欲望和政策等很多方面交织、纠缠、角逐的地方，这就要求投资人必须有事前预案，时刻做好防备。