2020-3-27 [ 奶酪观点 ] 时间是投资者的朋友，投机者的敌人

时间是投资者的朋友，投机者的敌人。对投资者来说，时间是朋友，它迟早会把价值带给你，只是不知道什么时候而已；对投机者来说，时间是敌人，它迟早会把麻烦带给你，只是不知道什么时候而已。

奶酪基金更愿意和时间做朋友，日复一日，耐住寂寞，拒绝诱惑，坚守能力圈，专注做自己擅长的事，这样慢慢累积下来，积小胜为大胜。我们把价值投资当成一项事业来做，就像做实业一样，根基稳健，才能走得长远。

差异：企业时间和证券时间的和而不同

对企业来说，无论是IPO还是定增，从资金到位到项目立项、开工建设、验收并投产，最后产生收益，是需要按年来计算的，这是企业时间；而证券市场则是每天都要定价交易的，此为证券时间，企业时间和证券时间经常不同步。

因此，到资本市场来获利也就有了不同的方式，有人用长期视角来看问题，做价值投资、长线投资，和时间做朋友；还有人用短期视角来看问题，做的是短线博弈，这种投机的做法短期可能会有收益，但长期来看，却是时间的敌人。

奶酪基金选择了用长期视角来看问题，做长期投资、价值投资，和时间做朋友。那么，这样的视角和选择背后的思量是什么呢？

我们站在足够长的时间上来理解企业的本质和投资的本质，认为投资的本质就是投实业本身，把资金投给一些业绩确定性强、市场竞争力强、品牌议价能力强、成本控制能力突出、抗风险能力强的龙头企业，是可以让人非常心安的，因为这些企业在日积月累地不断发展、不断创造价值、不断获得更多的市场份额，站在实业的角度，这些企业就是时间的朋友，我们投资这些企业，就是在和时间做朋友。

时间为什么能和投资者成为朋友？第一，我们买的价格首先比较合理、或者比较便宜，有足够的安全边际。第二，我们买的公司内在价值不断在增长，导致了我们有持股信心、愿意长期持有，当我们看对了，价格会来找价值。就如同下面的三张图所示，我们非常清楚自己在做什么，清楚自己投资的公司处在什么状态，这时时间自然就成了我们的朋友。

投机则刚好相反，企业的内在价值可能是往下走的，那么不管价格是现在就去找价值还是将来去找价值，它的趋势都是向下的，而且也带来了随机性问题，你不知道哪天就产生亏损了，持有这样的公司自然心里没底，只是想投机一把，然后找机会卖掉，于是这种行为就变成了和时间赛跑，自然就成了时间的敌人。

成本：用三种成本视角看投资和投机

从时间成本、沉没成本和机会成本这三个成本的视角去衡量投资和投机，也能显而易见地看出两者的差异。

上文提到，由于企业时间和证券时间的不同步，投资者往往需要较长时间持有公司，让公司的价值等到价格跟上来。而投机者则不能谈长期持有，首先投机者买的公司往往是基于博弈的角度，将上市公司当做赌博的筹码去炒作，频繁操作以获取短期的价差，这样的投资方法收益的连续性必然较差，持有的时间越长，亏损的概率就越大，一旦产生浮亏，如果投机者不能果断卖出，则非常可能会造成本金永久性的损失。

投机者在持有差公司较长时间后，首先损失了时间成本，因为这段时间基本上就打水漂了，差公司持有的时间越长，损毁的价值越多，它带给你的不是满满的幸福，而是不断的烦恼；

其次带来了沉没成本，尤其是投机者往往存在侥幸心理，买错了还拿着，就想它能反弹一点，但因为差公司的基本面较差，最后大概率不会带给你一个好结果，就变成了沉没成本，当然也有一种可能是其价格确实涨回来了，但这种情况会带来更加糟糕的结果，那就是让投机者总是怀有侥幸心理，以为拿着火把穿越装满火药桶的仓库一次没事，以后也不会有事，但市场先生经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死，这种侥幸心理总有一天会将投机者炸得粉身碎骨。

最后则带来了机会成本，因为持有差公司的这段时间里，你本可以买却没买的其它好公司可能已经有不错的收益了。

总的来说，时间是投资者的朋友，投机者的敌人。对投资者来说，时间是朋友，它迟早会把价值带给你，只是不知道什么时候而已；对投机者来说，时间是敌人，它迟早会把麻烦带给你，只是不知道什么时候而已。

投资可以是很煎熬的一件事，也可以是很快乐的一件事，因为时间是投资者的朋友，投机者的敌人。

以奶酪基金为例，我们做投资是不慌不忙、很舒服的，不论资本市场如何千变万化，我们坚持只做投资、不去投机，坚持只做自己擅长的事，投自己看得懂的企业，把资金投给一些业绩确定性强、市场竞争力强、品牌议价能力强、成本控制能力突出、抗风险能力强的龙头企业，对这些公司我们是非常有信心的。

解决了持股信心后，就进入到日常跟踪流程，好公司也需要定时跟踪、评估，我们会在上市公司发布定期财报、行业有重大政策或重要事件时跟踪评估，就像定期体检一样，抓住重点即可，而不是像一些听消息、做短线的投机者一样，在资讯信息的汪洋大海中东奔西走，非常忙乱。

投资标的选好后，我们会在整个投资组合层面做好风控，把防守做好，做到攻守平衡，收益就交给时间了。

做好上面这些事后，我们感觉好像真的有个朋友在帮忙看着投资标的一样，他的名字叫时间，他一直站在我们这边，或早或晚，会把价值带给我们，就算遇到暂时的困难，他也会拉我们一把。这样一来，我们就可以每天跳着踢踏舞去上班，不慌不忙、淡定从容、心安理得。

而投机者则刚好相反，他们总是带着一种博弈的心理，想抓一波短期行情，可是这种短期行情比较难抓，而且市场热点变化很快，风格变化也比较快，很难把握。投机者往往把企业证券当成一种交易的筹码，而非实业股权的一部分，因此要和时间赛跑，需要冒着很大的风险去刀口舔血以获取收益，心理压力也非常大，稍有风吹草动，就如惊弓之鸟一样，长此以往，就成了时间的敌人，自己也很难获得内心的宁静和幸福。

时间是投资者的朋友，投机者的敌人。懂得取舍，才是快乐投资的源泉，多年的投资实践经验告诉我们，做时间的朋友，收益也不会亏待你。

投资不是时刻关注价格的波动和与无数对手的搏杀，不是欲望编织着焦虑的浮躁，它是关于商业本质和个人修养的，它充满韵律而又美好。今天正值初九开工日，希望广大投资者能在新的一年里感受投资带给您的快乐、内心的宁静和幸福。